Extrait du journal

"L'émission de bons à" moyen terme à laquelle procède le Trésor est en bonne voie. Elle réussira sâns doute aisément. Elle a été aménagée sous la forme qui nuira le moins à la tenue des rentes et qui répond, d'ailleurs, aux préférences du public. Elle offre aux souscripteurs un attrait tel qu'il peut paraître même un peu trop généreux. La trésorerie de l'Etat sera donc bientôt dégagée de tout risque d'embarras techni que. Elle n'aura plus à craindre que les secousses éventuelles de la politique. D'autre part, le projet de budget qu'a .établi M. Germain-Martin est accueilli favorablement. Il représente un effort, à la fois minutieux et . souple^ pour chercher l'équilibre des recettes et des dépenses dans le sens de la déflation. Ainsi, après les incidents de l'été, le ministre des finances revient exactement à la ligne classique où, de mars à juillet, il trouva son premier succès par la hausse des rentes. ■ Une fois achevée l'émission en cours, !e projet de budget n'étant pas exposé, semble-t-il, à de grands remaniements -de la part, des commissions parlementaires, tan dis que l'encaisse-or de la Banque de France croît sans cesse, notre position finan cière et monétaire pourra être considérée, en elle-même, comme une des plus solides, sinon comme la plus solide du monde. C'est la raison pourquoi des capitaux migrateurs, venant de l'étranger, continuent à prendre refuge chez nous. Reste la grande question : qu'est-ce qui empêche l'activité nationale ou, comme on dit, les affaires de, tirer un meilleur parti du redressement financier ? Il y a une rupture évidente entre notre position financière et notre position écono mique. Faut-il croire que notre position écono mique dépend plus directement et plus étroitement d'influences étrangères ou de faits extérieurs que notre position finan cière ? A vrai dire, même si l'on fait Une part très large à l'action déprimante du dehors sur notre marché intérieur, il reste que ce marché intérieur, limité à ses propres forces, pourrait soutenir un volume d'affaires beauediijj'.pliis élevé que le volume présent. Il, le pourrait, non seulemenr par ses'ressour ces de capitaux, mais par les besoins qui, volontairement, ne se transforment pas en demandes de marchandises, et les initiatives ou entreprises toutes prêtes qui demeurent en, suspens. La principale cause de cette réserve est bien connue : elle réside dans la cherté paradoxale du crédit à long terme sur notre marché. Une telle cherté empêche les affai res, non seulement parce qu'elle prive les emprunteurs de toute chance de rémunéra tion de leurs efforts et de leurs risques, mais parce que son caractère anormal, compte tenu de nos ressources et des taux étrangers, la fait apparaître comme provisoire. Il n'y a donc rien de plus urgent, pour le bien de toute la population, que de provoquer la baisse du taux d'intérêt à long terme. C'est, d'ailleurs, sinon le seul, du moins le plus efficace moyen, par la diminution des charges de la production, du commerce, des collectivités et des particuliers, d'impo ser sans résistance une compression générale des prix. Dès que la compression des prix sera compensée par une diminution de frais, il deviendra beaucoup plus facile de remé dier à l'anarchie économique qui résulte de l'incohérence des protestations où sollici tations. : Pour que baisse le taux d'intérêt à long terme, il faut que la valeur des rentes monte rapidement. Cela suppose, non seulement une bonne gestion des finances, mais une politique qui écarte, par l'ampleur de son action, les craintes d'instabilité et, par la liquidation des scandales, les inquiétudes ■ de nervosité. Lucien Romier....